[创业黑马]百威亚太财报:股价暴跌28,市值缩水1

　　来源|节点财经(ID:jiedian2018)

　　近日,百威亚太公布了上市以来的第一份,不过这份财报似乎并不完美。

　　财报显示,2019年百威亚太实现收入65.46亿美元,同比增长1.8%,计算汇率影响及范围变动后同比下滑2.9%;实现股权持有人应占溢利8.98亿美元,同比下滑6.3%;总销量93.17亿公升,同比下滑3.0%。对于业绩下滑的原因,百威亚太表示,主要是由于韩国市场竞争加剧和2019年下半年中国夜经济的疲软所致。

　　数据来源:百威亚太历年财报

　　受此影响,多家投行下调百威亚太的目标价。摩根大通下调其目标价3%,由32港元下调至31港元;瑞信下调百威亚太盈利预测2%-3%,目标价由26.2港元降至25.5港元,维持“中性”评级;大摩下调对百威亚太今明两年盈利预测分别23%及10%,将其股份目标价由32港元降至30港元,维持“增持”评级。

　　2019年9月30日,百威亚太正式在港交所挂牌上市,于10月9日创下上市股价高点32.65港元,总市值达4310亿港元。而截至3月9日收盘,其股价报收23.45港元,较最高点跌去28%。当日总市值约3105亿港元,较最高位跌去1200多亿港元。

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　　业绩变脸

　　销量净利双跌

　　去年9月30日,百威亚太于香港联交所上市,被视为其加码中国及亚太市场的关键布局。

　　据百威亚太首份年报显示,截至2019年12月31日止,百威亚太毛利34.88亿美元,同比增长4.4%;百威亚太股权持有人应占年内溢利8.98亿美元,同比减少6.26%;拟派末期股息每股2.63美分。

　　图片来源:百威亚太财报

　　百威亚太主要的销售区域西部地区(中国、印度、越南等)收入51.8亿美元,计算汇率影响及范围变动后增长0.4%。其中中国市场销量整体下滑了3%,四季度更是下滑了6.6%。

　　另外,百威亚太东部区域(韩国、日本及新西兰)表现也不理想,收入为13.7亿美元,计算汇率影响及范围变动后同比下跌达13.6%。

　　对于业绩的下滑,百威亚太表示,主要是由于韩国市场竞争加剧和中国夜生活渠道2019年下半年疲软所致。

　　销量方面,百威亚太2019年销量达93.17亿公升,第四季度实现啤酒销量15.41亿公升,同比下滑5.6%。从各地区具体表现看,东部地区销量同比下降10.12%,带动收入、盈利水平也同比进一步下降。相比之下,西部地区销量仅同比下滑2.01%,收入、盈利水平也有所提升。

　　受年报影响,多家投行下调百威亚太的目标价。摩通下调其目标价3%,由32港元下调至31港元;瑞信下调百威亚太盈利预测2%-3%,目标价由26.2港元降至25.5港元,维持“中性”评级;大摩下调对百威亚太今明两年盈利预测分别23%及10%,降其股份目标价,由32港元降至30港元,维持“增持”评级。

　　资料显示,百威亚太是百威英博子公司。百威英博创立于1366年,总部位于比利时,不仅是全球最大的啤酒生产、酿造企业,也是美国第二大铝制啤酒罐制造公司。百威亚太在全球30多个国家拥有工厂,其产品行销130多国。旗下品牌包括贝克啤酒、中国哈尔滨啤酒、百威啤酒、时代啤酒及科罗娜等500多个品牌。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示,百威亚太主打高端,但整体产品布局其实能覆盖到80%的消费者。只是其渠道方面,市场广度和渠道深度的布局确实都还做得不到位,例如在长江以北地区,百威的覆盖还不够。但百威亚太略显疲态后并不会进一步下沉市场,与华润、青岛“近身肉搏”,因为百威亚太要急于还钱。

　　“还钱”的原因还要从上市伊始说起。

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　　分拆上市为了“替母还债”

　　2019年5月,百威亚太向港交所递交招股申请,并于7月5日启动全球发售,发行价40-47港元/股,最多募资764.7亿港元。

　　百威亚太曾在上市路演时坦陈,此番香港IPO,“所得款项用途”还是给母公司偿债——全球发售所得款项净额将全部即时用于偿还应付百威英博附属公司的贷款。具体而言,一方面用于全数偿还韩国债务应收贷款项下,百威亚太对Mexbrew Investment SARL的债务;另一方面,用于偿还股东贷款项下百威亚太对AB InBev Investment Holding Company Limited的部分债务。

　　根据百威英博披露的企业财报数据,截至2018年6月30日,百威英博净债务高达1042亿美元。为了减轻负债压力,百威英博已经宣布2018财年的分红将减少50%,节约出来的40亿美元将用来偿还企业目前所负担的巨额债务。

　　吊诡的是,在启动全球发售9天后(2019年7月14日),百威亚太突然宣布不再推进全球发售及港股主板上市计划。招商证券(行情600999,诊股)研报指出,百威亚太与母公司债务联系存在不确定性是其暂停港股IPO的原因之一。