4月29日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

　　北京银行(601169)：业绩受疫情冲击有限 估值水平与基本面不匹配

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘辰涵/陈玉卢 日期：2020-04-28

　　事件：

　　4 月27 日晚，北京银行披露了2019 年年报和2020 年一季报，2019年实现营收631.29 亿元，同比增速13.77%，归母净利润为214.41 亿元，同比增速7.19%。2020Q1 实现营收178.43 亿元，同比增速5.09%，归母净利润66.67 亿元，同比增速5.26%。

　　点评：

　　(1)盈利能力：2019 年北京银行利息收入增速4.02%，利息支出增速0.42%，利息净收入增速8.84%。手续费及佣金净收入同比负增长，主要是支出大幅增加91.7%，业务及管理费增速为4.93%，2019 年成本收入比为23.23%，同比2018 年有所下降，有效的控制了成本。

　　2020Q1 各项指标比较稳健，公允价值变动损益同比多增9.38 亿。

　　(2)资产负债结构：加大倾贷款配置力度，储蓄存款高增速。2019年北京银行资产/ 贷款/ 金融投资/ 存款/ 储蓄存款同比增速分别为6.38%/15%/5.13%/10.32%/22.14%，贷款占比提升至58.85%，个贷和对公贷款占比都有所提升，个贷增速超过30%。负债端，定期储蓄增加较多，公司吸储能力较强，资产负债结构进一步优化。

　　(3)资产质量：2019 年不良贷款率1.40%，环比改善1bp，2020Q1不良贷款率为1.47%，环比提升7bp，主要受今年疫情影响加大风险暴露。2019 年拨备覆盖率为223.69%，2020Q1 拨备覆盖率为230.56%，环比提升了6.87%，拨备处于较高的水平，风险抵御能力较强。

　　(4)净息差：2019 年生息资产收益率为4.36%，同比下行3bp，计息负债付息率为2.50%，同比下行19bp，主要是同业负债和发行债券，成本有所降低。2019 年净息差同比2018 年有所改善，展望2019 年，净息差趋势与LPR 趋势大致相同。

　　投资建议：预测2020-2022 年EPS 是1.10/1.18/1.27 元，2020-2022 年PB 为0.43X/0.37X/0.33X，给与“买入”评级。

　　风险提示：疫情影响，宏观经济加速下行。

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